내년도 상장을 앞두고 SSG닷컴, 마켓컬리, 오아시스마켓의 경쟁이 치열해지고 있다. '새벽배송'을 내건 세 기업은 저마다 다른 전략을 취하고 있는데, 상장 전까지 해결해야 할 문제들도 하나씩 안고 있다.

◆신세계를 배경으로 성장 중이지만 '색깔이 없다' SSG닷컴

5일, SSG닷컴은 신세계그룹 전반을 아우르는 유료 멤버십 서비스 도입을 위한 본격적인 논의에 들어갔다고 밝혔다. 백화점과 이마트, 스타필드, W컨셉, 에스아이빌리지, SSG랜더스 등 광범위한 채널을 보유 중인 만큼 유료 멤버십을 도입했을 때 수요가 클 것으로 예상 중이다. SSG닷컴은 최근 온·오프라인 채널 연계에 주력하고 있다.

증권가가 예상하는 SSG닷컴의 기업가치는 10조원대다. SSG닷컴은 지난 10월 미래에셋증권과 씨티투자은행을 주간사로 선정하고 2022년을 목표로 본격적인 IPO절차에 돌입했다. 2018년 SSG닷컴은 사모펀드 어피니티에쿼티파트너스와 블루런벤처스(BRV)에서 1조원 규모의 투자금을 유치하고 2023년 상장을 목표로 하겠다고 밝힌 바 있으나 이를 앞당겼다.

업계관계자들은 SSG닷컴의 강점으로 신세계그룹이 기존에 구축한 오프라인 유통채널과 자본력을 꼽는다.

SSG닷컴은 현재 온라인 전용 풀필먼트센터 '네오001~003' 3곳과 이마트 점포를 물류 거점으로 이용 중이다. 전체 141개 이마트 점포 중 PP센터를 도입한 점포가 110개다. SSG닷컴의 모회사 이마트는 2025년까지 PP센터를 활용해 하루 36만 건까지 배송 여력을 확대한다는 방침으로 이마트 외 그룹 내 모든 점포까지 배송거점으로 활용할 계획이다. 이를 위해 4년간 1조원 이상을 온라인 풀필먼트 센터에 투자하고 7300곳의 오프라인 매장을 온라인 물류기지로 활용할 예정이다.

다만 SSG닷컴도 넘어야 할 벽이 있다. 주요 물류센터로 활용하는 이마트는 유통산업발전법에 따라 오전 0시부터 10시까지는 온라인 주문건에 대한 물류 작업도 금지돼있다. SSG닷컴 측은 이를 전용 물류센터 네오에서 처리할 수 있다는 계산이지만 법 개정이나 추가적인 물류 기지 구축 전에는 사실상 한계를 가질 수밖에 없다.

아울러 비식품 분야에 대한 경쟁력 부족도 해결해야 할 문제다. 쿠팡이 폭발적으로 성장한 배경에는 식품이 아니라 비식품 분야에서 갖춘 경쟁력이 있다. SSG닷컴 자체의 정체성이 모호하다는 지적도 있다. 신세계그룹 내 오프라인 유통채널의 온라인 쇼핑몰인지 혹은 오픈마켓인지 새벽배송 기업인지 사실상 뚜렷한 색깔이 없다는 것이다. 이 같은 점에 대해 업계 관계자는 "오히려 뚜렷한 특색이 없다는 점이 특색일 수도 있지만, 왜 SSG닷컴을 써야만 하는지에 대해 SSG닷컴이 뚜렷한 대답을 못 내놓는 것처럼 보인다"고 지적했다.

◆'독보적인 이미지 구축하고 있지만 한계도 분명' 마켓컬리

7일 마켓컬리 운영사 컬리는 새벽배송 서비스인 '샛별배송'을 부산과 울산지역까지 확대했다고 밝혔다. 마켓컬리는 지난해까지 수도권에 한해 샛별배송 서비스를 제공했으나 올해 5월 대전, 세종, 천안 등 충청권을 서비스 권역으로 확대하고 7월에는 대구에도 서비스를 시작했다. 마켓컬리는 공격적으로 서비스 지역을 늘리고 있다.

마켓컬리는 내년 상반기 상장을 목표로 1월 중순 경 상장예비심사 청구서를 제출할 계획으로 알려졌다. 이에 앞서 마켓컬리는 지난달 2500억원 규모의 프리 IPO(상장 전 투자유치)를 진행했다. 글로벌 재무적투자자(FI) 단독 투자로 이때 기업가치를 4조원으로 인정받았다. 지난 7월 시리즈F 투자를 유치하면서 2조5000억원의 기업가치를 인정받은 후 넉 달 만에 몸값이 60% 뛰었다. 유치한 투자금은 대부분 물류센터 구축 등으로 쓰일 예정으로 알려졌다.

2015년 국내서 최초로 신선식품 '새벽배송'을 시작한 마켓컬리는 5년만에 한해 매출 1조원 이상의 기업으로 성장했다. 새벽배송 기업들 중 특출히 고객 충성도가 높다. 10월 기준 누적가입자수 900만 명, 신규 고객 재구매율은 71.3%에 달한다.

문제는 자본잠식 상태라는 점이다. 컬리는 창업 후 한 번도 흑자를 기록한 적이 없다. 12월 현재 자산 규모 5870억원, 결손금 5319억원 상태다. 마켓컬리 측은 회계 장부상 우선주 관련 평가손실 등 요인으로 인한 것으로 상장 과정에서 보통주로 전환되면 자연스레 자본 총계가 흑자로 전환하니 문제 없다는 입장이다.

그러나 회계장부 상 문제라 하더라도 이같은 회계불안 요소는 투자자들에게 부정적일 수밖에 없다. 적자 규모 때문에 마켓컬리는 한국거래소가 4월 발표한 신규상장 방식으로 상장을 신청할 예정이다. 시가총액 1조원 이상이면 적자기업도 코스피에 상장할 수 있게 됐는데, 한국거래소가 신규 상장 방식을 내놓지 않았다면 상장은 불가능한 상태다.

현재 시점에서 사업영역에 한계가 분명히 존재하는 것 또한 약점이다. 마켓컬리는 공격적으로 서비스 지역을 확대 중이지만 자체적인 물류센터가 제대로 구축된 상황은 아니다. 농협경제지주, CJ대한통운과 협약 중이지만 새벽배송에서 우위를 점유하기 위해서는 물류센터 확장이 필수적이다. 이탓에 상장 후에도 마켓컬 리가 본격적인 궤도에 올라 흑자를 내는 데에는 긴 시간이 걸릴 것으로 보인다.

◆건실한 회계장부, 하지만 너무 적은 점유율 '오아시스마켓'

오아시스마켓은 2018년 10월 새벽시장에 진출한 후 현재 오프라인 점포 확장에 주력 중이다. 올해 8개 점포를 연 데 이어 내년까지 100개 점포를 확대할 예정이다. 사업영역도 확장하고 있다. 10월 렌털 서비스를 도입했으며 지난 4월에는 비식품 분야에 한정한 오픈마켓을 도입했다.

오아시스마켓은 SSG닷컴과 마켓컬리와 달리 흑자를 기록 중이다. 오아시스마켓은 지난해 매출액 2386억원, 영업이익 97억원을 기록했다. 그러나 오아시스마켓에 대한 평가는 한결같지 않다. 점유율이 너무 낮기 때문이다. 지난해 6월 앱·리테일 분석업체에 따르면 마켓컬리 사용자가 183만명인 데 반해 오아시스마켓은 39만명이다. 오아시스마켓의 온라인 회원 수 또한 80만명 전후다. 이러한 점 때문에 기업가치를 두고 1조원대 이상이라는 평가와 과다하게 산정됐다는 주장이 동시에 나온다.

오아시스마켓의 상장을 두고 업계 관계자들은 상장 전 가장 먼저 해결해야 할 문제로 인지도를 꼽는다. 기업가치를 증명하기 위해서는 외형성장 보다도 인지도 개선이 더 시급하다는 것이다.