미 연방준비제도(Fed)와 한국은행 등이 매파적인 태도를 보이면서 올해 금리 인하 기대감이 약해졌지만 채권 매수세는 이어지고 있다. '채권 막차'를 타려는 개인 투자자들이 '폭풍 매수' 태도를 취하자 증권가에서는 채권 시장에 대한 신중론도 언급되고 있다.

6일 금융투자협회에 따르면 개인 투자자들은 올해 들어 15조9821억 원어치의 채권을 사들였다. 지난해 동기 3조7380억 원이었던 것과 비교했을 때, 약 5배 가까이 증가한 수치다. 특히 지난 4월에는 4조2479억 원을 순매수했으며, 5월에도 3조788억 원을 사들였다.

개미(개인 투자자)들이 채권 시장에 주목하게 된 이유는 금리 인하 기대감 때문이다. 정점을 찍고 있는 금리의 인상 사이클이 종료될 것으로 분석되면서 '채권 막차'를 타려는 모습이다. 직접적인 채권 매수는 물론 상장지수펀드(ETF)를 통한 간접적인 매수까지 집중도가 높다.

윤재홍 미래에셋증권 연구원은 지난달 29일부터 4일까지의 글로벌 ETF 시장 동향에 대한 보고서를 내고 채권이 오래간만에 강세를 보이고 있다고 진단했다. 특히 자금 유입 부분에서도 상위권으로 미국 하이일드채는 20억 달러, 미국 국채 중기 13억 달러, 미국 국채 장기 8억 달러를 기록했다.

한국 ETF 시장도 비슷한 양상을 보였다. 자금 유입 상위권에 한국 국공채 1213억 원, 한국 회사채 1207억 원, 테마·ESG채권 310억 원 등으로 투자자들의 주목을 끌었다. 다만 채권 상승률 순위에서는 환헤지형 장기 미국채 종목이 다수 포진됐으나 하락율 상위에도 단기 미국채 종목이 이름을 올렸다.

이는 연준이 금리 인상 가능성을 시사하면서 잠시 위축된 것으로 풀이된다. 민지희 미래에셋증권 연구원은 "현재 연준 위원 대다수가 연내 금리 인하가 적절하지 않다는 입장"이라며 "6월 연방공개시장위원회(FOMC)에서 금리가 동결되더라도 연준은 인플레 데이터 확인 후 추가 긴축이 필요할 경우 금리 인상을 단행할 것"으로 분석했다.

올해 투표권을 가진 위원들 중 도비쉬(금리 인하를 주장하는 쪽)한 성향인 굴스비 시카고 연방준비은행 총재를 제외하면 대부분 추가 긴축 가능성을 열어두고 있기 때문이다. 채권 가격은 금리와 반대로 흐르기 때문에 금리가 상승할 때 떨어지고, 금리가 내리면 오른다.

올해 서학개미(해외주식에 직접 투자하는 국내 투자자)들이 가장 많이 순매수한 종목도 '디렉시온 데일리 20년 이상 국고채 3X' ETF이며, 총 5893만 달러어치를 사들였다. 해당 종목은 만기 20년 이상 미국 국채를 3배로 추종하는 레버리지 상품으로 서학개미들의 꾸준한 사랑을 받았지만 지난주(5월 29일~6월 5일)에는 주춤했다. 전주 순매수 금액 9499만 달러에서 이번 주 3754만 달러로 약 53% 가량 줄었다.

김명실 하이투자증권 연구원은 "연준은 인플레이션을 기피하기 때문에 현재 물가와 고용 상황이 크게 반전되지 않는 이상 연내 금리 인하는 어렵다"며 "채권시장의 차기 이슈는 협상 타결 후 미국 단기 국채 'T-bill' 발행이 급증할 수 있다는 점"이라고 예측했다. 이 과정에서 T-bill의 충분한 수요처가 확보되지 않는다면 시장에 물량 부담, 단기 금리 상승 압력으로 작용할 수 있다고 부연했다.

이경록 신영증권 연구원 역시 "조기 금리 인하 기대는 실현되기 어려울 것으로 예상한다"면서도 "국내외 중앙은행의 매파적 기조가 유지되는 6~7월, 세입경정 위주의 추경 편성과 우량 크레딧물 발행 증가가 예상되는 8월까지의 구간에서 얼마 남지 않은 고금리 확보 차원의 채권투자 확대를 권고한다"고 조언했다.