[메트로신문 나원재 기자] 삼성SDS가 7일 물류사업 분할 검토와 이외 사업 경쟁력 강화 방안을 검토하겠다고 공시한 가운데 삼성SDS의 물류부문과 삼성물산 간 합병 가능성이 제기되고 있다. 증권가도 이에 대해 대체적으로 긍정적인 전망을 내놓고 있다.

삼성SDS는 이날 자율공시를 통해 "물류사업 분할을 검토하고, 나머지 사업의 경쟁력 강화 방안도 검토하겠다"고 밝혔다. 이는 물류사업 부문의 분할 후 인수·합병(M&A)의 가능성도 열어놓은 대목으로 읽히고 있다.

같은 날 한국투자증권은 투자자를 위한 보고서를 통해 "삼성SDS가 IT 사업부를 떼어내 (삼성전자 등에 매각해) 현금을 확보한 뒤 삼성물산과 합병한다면 지주사 전환은 물론 양사 주주에게도 유리할 것"이라고 전망했다.

삼성SDS 청산을 전제한 기업가치는 IT사업부 10조5000억원, 물류 업무처리위탁(BPO)사업부 8800억원, 차입금을 배제한 현금성 자산 1조9000억원 등 모두 13조4000억원이다. 이는 현 시가총액인 11조5000억원을 웃도는 수준이다.

한국투자증권 윤태호 연구원은 "당장은 삼성중공업 회생 작업과 매수청구권 이슈를 재점화한 삼성물산 항고심이 급선무이기 때문에 급하게 개편하지 않을 것"이라며 "하반기 사업개편과정 주주총회 생략과 매수청구권 불허용, 사업개편일 감소를 허용한 원샷법 제도를 활용해 M&A 등이 진행될 가능성이 높다"고 밝혔다.

윤 연구원은 이어 "일부 투자자들은 삼성SDS의 핵심사업 물적분할 후 매각, 그리고 페이퍼컴퍼니 잔류 가능성을 우려하고 있지만 그럴 가능성은 회의적이다. 주주 동의를 얻기가 어렵고 오너 일가의 보유 지분 17%도 활용 방안이 요원해지기 때문"이라며 "삼성SDS의 현금 재원까지 목표로 한다면 경쟁력 있는 가격으로 매각 후 1대 1 합병이 유리할 것"이라고 설명했다.

그렇게 되면 삼성SDS는 소멸되고 삼성물산에 합병돼 지주 역할을 하게 되지만, 이러한 개편 논의의 시작은 삼성물산의 정상화라는 게 윤 연구원의 의견이다.

신한금융투자는 앞서 삼성SDS가 물류 사업을 모회사로 하고, IT서비스 사업을 100% 자회사로 하는 물적 분할 가능성이 크다는 예측을 내놓기도 했다.

신한금융투자 공영규 연구원은 "IT서비스 사업 매각으로 현금을 확보한 삼성SDS와 삼성물산의 합병은 지배구조 관점에서 시너지효과가 크다"며 "계열사 합병에 대한 부담을 최소화하면서 현금을 향후 계열사 보유의 삼성전자 지분 취득에 활용할 수 있어 대주주 입장에선 가장 긍정적인 시나리오"라고 판단했다.

하이투자증권은 물류사업 부문 분할을 기정사실로 보면서 분할 방법이 관건이라고 강조했다. 하이투자증권 이상헌 연구원은 "물적분할이 된다면 삼성SDS 주주들에게 부정적인 영향이 미칠 것"이라며 "다만 주가가 최근 20%가량 하락한 만큼 부정적인 요소가 선반영 됐다고 본다"고 파악했다.

이 연구원은 그러면서도 "삼성SDS가 인적분할을 선택한다면 신설 물류회사와 삼성물산을 곧바로 합병하기는 어렵다"며 "물류와 IT서비스로 분할되면 신규상장과 재상장에 상당한 시간이 걸리게 될 것이다"고 전망했다.