한국은행의 고민이 깊어지고 있다. 미국 연방준비제도(Fed·연준)가 이달 시장공개위원회(FOMC)에서 기준금리를 단숨에 1%포인트(P) 올리는 '울트라스텝'에 나설 가능성이 높아지면서다.

◆연준, '울트라스텝' 나서나

17일 금융시장에 따르면 지난달 미국 소비자물가지수(CPI)는 전년 동월 대비 9.1% 올랐다. 이는 당초 다우존스 추정치인 8.8%이자 지난 1981년 이후 41년 만에 최고 수준이다.

지난달 연준이 최악의 인플레이션(물가 상승)에 대응하기 위해 한 번에 기준금리를 0.75%p 인상하는 '자이언트 스텝'에 나섰지만, 물가가 쉽게 잡히지 않은 것.

이에 따라 연준의 통화정책 고민도 더 깊어질 전망이다. 앞서 제롬 파월 연준 의장은 기자회견에서 연준이 오는 26~27일 열리는 FOMC에서 기준금리를 0.50~0.75%p 인상하는 방안을 검토할 것이라고 언급한 바 있다.

6월 FOMC 정례회의 의사록에 따르면 회의 참석자들은 인플레이션이라는 단어를 90차례 반복했다. 또 회의 참석자들은 "(통화) 정책 강화가 당분간 경제성장의 속도를 느리게 만들 수 있다는 점을 인정했지만, 물가상승률을 다시 2%로 낮추는 것이 최대 고용 달성에도 매우 중요하다고 봤다"고 전했다.

좀처럼 소비자물가 상승세가 꺾이지 않는 가운데 기존의 인상폭보다 더 큰 폭의 기준금리 상승에 나설 수 있다는 관측이 나오는 이유다.

◆한은, 연이은 '빅스텝' 가능성도

지난 13일 한은 금융통화위원회(금통위)는 사상 처음으로 금리를 한 번에 0.5%p 올리는 '빅스텝'을 단행했다. 한은은 1999년 처음으로 기준금리를 도입한 뒤 단 한 번도 빅스텝을 단행한 적이 없다. 가계와 기업에 부담을 주고, 시장에도 큰 충격을 줄 수 있어서다.

하지만 인플레이션 상방 압력이 높아지면서 기준금리 인상 등으로 선제적인 대응에 나서야 한다는 인식이 더 컸던 것으로 풀이된다. 통계청에 따르면 6월 소비자물가지수는 108.22(2020=100)로 1년 전보다 6.0% 올랐다. 한은에서는 올해 중 소비자물가 상승률이 지난 5월 전망치인 4.5%보다 크게 상회할 것으로 전망했다.

한·미 간 금리 역전에 대한 우려는 커지는 상황이다. 미국 금리가 한국보다 높아지면 외국인의 투자자금이 유출되고, 달러당 원화 가치가 더 떨어질 가능성이 높아진다. 이로 인해 수입물가도 오르며 국내 물가 상승 압력이 더 심화될 수 있다. 한은이 오는 8월 25일 예정된 다음 금통위에서 다시 한번 빅스텝에 나설 수 있다는 관측이 나오는 배경이다.

최근 한은의 0.5%p 금리 인상으로 일단 미 연방준비제도(Fed·연준) 기준금리(1.5∼1.75%)와의 격차는 상단이 0.5%p로 벌어졌다. 하지만 연준이 시장 우려대로 울트라스텝에 나설 경우 이번 달 한·미 간 금리 역전이 불가피하다.

이창용 한은 총재는 13일 금통위 이후 기자회견에서 "선제적으로 기준금리를 0.5%p 인상한 만큼 국내 물가 흐름이 현재 전망하고 있는 경로를 크게 벗어나지 않는다면 즉, 향후 몇 달간 지금보다 높은 수준을 보인 후 점차 완만하게 낮아지는 상황 하에서는 금리를 당분간 0.25%p씩 점진적으로 인상해 나가는 것이 바람직하다고 보고 있다"고 말했다. 이 총재는 이어 "다만 대내외 여건 변화로 인플레이션이 더 가속되거나, 이와 달리 경기 둔화 정도가 예상보다 커진다면 정책 대응의 시기와 폭도 달라질 수 있다"라고 말했다. 금융시장에서는 이를 두고 이 총재가 추가 빅스텝을 단행할 가능성을 열어둔 것으로 해석했다.