고인플레이션(물가 상승) 국면에서 임금이 물가에 미치는 영향이 유독 큰 것으로 나타났다. 향후 인플레이션 기대심리의 확산 억제가 중요하다는 주장이 나오는 이유다.

25일 한국은행이 내놓은 BOK 이슈노트 '우리나라의 물가-임금 관계 점검'에 따르면 최근 물가 오름세가 빠르게 확대되고 임금상승률도 높아지면서 물가-임금 간 상호작용에 대한 우려가 제기됐다.

한은의 분석 결과 물가와 임금 간에는 장기균형 관계가 존재했다. 물가와 임금의 움직임이 단기적으로는 서로 괴리될 수 있지만 장기적으로는 두 변수 간에 안정적인 관계가 유지된다는 것.

물가와 임금 간 시차를 두고 서로 영향을 주고받는 상호작용도 존재했다. 실제 최근 연도의 물가상승률은 익년도 임금상승률과 높은 상관관계를 보였다. 임금상승도 인건비 비중이 높은 개인서비스 부문을 중심으로 시차를 두고 물가에 반영되는 모습이다.

최근 20년간의 자료를 이용해 분석해보면 물가 충격에 대해서도 임금이 유의하게 반응했다. 임금 충격에 대한 전체 소비자물가 상승률의 반응은 유의하지 않았으나 개인서비스물가 상승률의 반응은 유의하게 나타난 것이다.

특히 물가와 임금의 관계는 고인플레이션 국면에서 두드러졌다.

한은이 최근 20년에 비해 물가 및 임금 상승률이 높았던 1990년대를 대상으로 분석한 결과 임금 충격에 대한 물가(소비자물가 총지수 기준) 반응이 유의했다. 1990년부터 최근까지의 자료를 모두 이용해 시변(time varying) 충격에 대한 반응을 추정해도 임금 충격에 대한 물가의 반응은 저인플레이션 국면보다 고인플레이션 국면에서 크게 나타났다.

김정성 한은 조사국 물가동향팀 차장은 "최근과 같이 물가 오름세가 높아진 상황에서는 기대인플레이션이 불안해질 경우 물가-임금 간 상호작용이 강화되면서 고물가 상황이 고착될 가능성을 배제할 수 없을 것"이라며 "이를 선제적으로 방지하기 위해서는 적극적인 정책대응을 통해 인플레이션 기대심리의 확산을 억제하는 것이 중요하다"고 말했다.