중국 헝다그룹 사태에 대해 여러 시나리오가 거론되고 있는 가운데 '질서있는 디폴트'가 유력할 것으로 전망됐다.

20일 국제금융센터에 따르면 중국 금융당국은 헝다의 채권 은행들을 만나 헝다그룹이 오는 21일로 예정된 대출 이자를 상환하지 못할 것이라고 통보했다.

지난 1997년 설립된 헝다그룹은 매출 기준 중국 내 2위의 부동산 개발 회사다. 주로 중상위 소득자를 대상으로 아파트를 판매해왔다. 헝다그룹의 신용위험이 고조되면서 모든 자금조달 경로가 사실상 막혔을 뿐만 아니라 일부 금융기관들은 대출금 조기상환도 요구하는 상황이다.

예상되는 시나리오는 3가지다.

먼저 헝다그룹의 대규모 부채 등을 고려할 때 시스템 위험을 방지하기 위한 최선의 방법은 중국정부가 직접 헝다에 유동성과 자본을 투입하는 것이지만 실현 가능성은 낮다.

국제금융센터는 "중국정부의 직접 구제는 디레버리징과 부실기업 정리 의지를 강조해 온 정책방향에 배치되며 도덕적 해이를 유발한다"고 지적했다.

최악의 시나리오는 중국정부가 아무런 개입도 하지 않는 것이다. 무질서한 디폴트와 영업활동 중단으로 헝다가 결국 청산 절차를 밟게 되는 것이지만 이 역시 가능성은 낮다. 무질서한 디폴트에 따른 금융시장 충격 뿐만 아니라 대규모 선분양 물량과 직·간접 고용 규모 등을 감안할 때 부동산 시장 충격과 사회불안으로도 확대될 수 있기 때문이다.

유력 시나리오는 중국정부가 관여하여 질서있는 디폴트(orderly default)다.

국제금융센터는 "중국정부가 직접적인 금융지원에 나서지는 않더라도 최악의 상황을 피하고, 디폴트 충격을 최소화하기 위해 행정적 지원에는 나설 가능성이 높다"며 "이 경우 공급·시공사와의 협상 등을 통해 건설공사를 지속할 수 있도록 하고, 자산매각 등 자구노력을 위한 시간을 벌어줌으로써 질서있는 청산 또는 회생을 도모할 것"이라고 분석했다.

국제금융센터는 또 "가장 유력한 시나리오로 헝다의 '질서있는 디폴트'가 이루어지는 경우에도 역내외 부채 규모를 감안할 때 그 충격은 상당할 전망"이라며 "여기에 최근 중국의 경제활동 둔화와 기업규제 이슈로 인해 중국발 리스크가 장기화될 수 있음에 유의해야 할 것"이라고 밝혔다.