전 세계 증시가 인플레이션에 눌려 부진의 늪에 빠진 사이 중국 증시가 나홀로 랠리를 펼쳤다. 주요 도시들의 봉쇄가 풀린데 이어 '제로 코로나' 방역 정책이 일부 완화됐고, 낮은 물가상승률과 정부의 경기부양 의지도 호재로 작용했다.

앞으로 관심사는 중국 증시의 나홀로 랠리가 하반기에도 이어질 수 있을지 여부다. '제로 코로나' 방침은 여전히 투자를 망설이게 하는 가장 큰 장애물이며, 경제 회복에 대한 신뢰도 아직은 낮은 상황이다.

지난달 등락률만 놓고 보면 지역이나 상품을 떠나 중국 증시의 압승이다.

6월 한 달간 중국의 상해종합지수과 심천종합지수는 각각 7.9%, 12.6% 상승했다. 월간 상승률 기준으로 2년여 만에 최대폭이다. 상하이 봉쇄 등으로 주가가 급락한 4월 저점 대비로는 20% 가까이 반등했다.

반면 미국 증시는 S&P 500과 나스닥 모두 각각 10% 가까이 빠졌고, 코스피와 코스닥 등락률은 지난 한 달간 각각 -12.6%, -15.9%로 하락폭이 확대됐다. 인플레이션을 부추긴 유가 역시 글로벌 경기 침체 우려로 상반기 상승폭을 일부 반납했고, 비트코인은 무려 40%가 넘게 급락했다.

중국 증시를 상승세로 이끈 것은 일단 최악의 상황은 지났다는 안도감이다.

베이징과 상하이 등 주요 도시들이 봉쇄를 풀고 정상화 수순에 돌입했다.

이와 함께 중국 당국은 코로나19 재확산 이후 처음으로 방역 정책 완화를 발표했다. 중국에 입국할 때 기존 3주에서 4주까지 달했던 격리기간은 일주일 안팎으로 대폭 축소됐고, 고·중·저위험 지역을 설정하는 기준도 일부 조정했다.

모건스탠리는 보고서를 통해 "중국이 입국자에 대한 격리 기간으로 절반 이하로 줄이려는 움직임은 하반기에 있을 공산당 지도부의 개편 이후 점차적으로 제로 코로나 방식을 철회할 것이라는 신호일 수 있다"고 밝혔다.

정부의 경기 부양을 위한 움직임도 미국 등 주요국과는 차별되는 요소다. 주택담보대출 금리를 낮추는 등 부동산 시장 정상화는 물론 지난해 최대 악재였던 빅테크에 대한 규제도 완화하겠다는 신호를 보냈다.

HFT 인베스트먼트 매니지먼트의 타오이페이 펀드매니저는 "시장에서는 중국이 경제 성장을 정상궤도로 올려놓을 것으로 보고 있다"며 "경제를 활성화하기 위한 정부의 의지를 확실히 볼 수 있었고, 이는 향후 기대치를 높여놨다"고 말했다.

다만 불확실성은 여전히 남아있다.

골드만삭스는 지난달 증시 반등에도 "중국의 방역 정책이 근본적으로 바뀔 것 같지는 않다"며 "취약한 노인 인구에 대한 백신 접종이 아직 미진하며, 시진핑 국가주석의 3선 연임이 예상되는 11월 전국대표대회까지는 안정을 유지하려는 바람에 클 것"이라고 지적했다.