'제로 코로나' 완화가 중국 경기회복의 가장 중요한 키로 떠올랐다. 엄격한 제로 코로나 방역 정책만 없어진다면 내년 중국의 경제 성장률이 6%까지 높아지고, 증시 역시 20%는 추가 상승할 수 있을 것으로 예측됐다.

14일 국제금융센터에 따르면 HSBC는 예상보다 방역 정책 완화가 앞당겨져 경기부양책과 시너지를 낼 경우 내년 중국의 경제성장률이 6%까지 높아질 것으로 분석했다.

HSBC는 당초 신종 코로나바이러스 감염증(코로나19) 재확산 등으로 봉쇄가 장기화되면 내년 성장률이 4% 수준에 불과할 것으로 봤다. 현재 일부 봉쇄된 지역들이 중국 국내총생산(GDP)에서 차지하는 비중이 12.2% 달하는 상황이다. 중국 당국이 올해 돈 풀기에 나섰지만 봉쇄 장기화로 경기 위축을 우려한 시민들은 오히려 소비를 줄이고 저축만 늘리면서 경기부양 효과가 극히 제한적이었다.

골드만삭스는 전면적인 봉쇄 해제는 중국 증시를 20% 추가 상승시킬 수 있을 것으로 전망했다. 실제 상하이종합지수는 이달 초 봉쇄 완화 소문만으로 급반등했다.

방역 정책 완화는 이미 시작됐다.

중국 정부는 지난 11일 코로나19 방역에 대한 효율 제고와 경기 부작용의 최소화를 강조하며 '20개 방역 최적화 조치'를 내놨다. 해외 입국자에 대한 격리 기간을 축소하는 것을 비롯해 중국 본토에서도 밀접 접촉자의 격리를 다소 완화하고, 관리구역 조정과 획일적인 방역 금지 등이 포함됐다.

문제는 체감 효과가 거의 없을 만큼 완화 속도가 느린데다 중국 전역에서 코로나19 확진자가 늘고 있다는 점이다. 중국 남부의 제조업 중심지인 광저우는 확진자가 급증하면서 일부 지역을 봉쇄했고, 대부분의 지역에서 학교가 문을 닫았다. 수도인 베이징과 충칭에서도 코로나19 확산을 막기 위해 통제 조치가 강화됐다.

핀포인트자산운용 장즈웨이 수석이코노미스트는 "내년 정책 불확실성을 해소하고 경제 성장에 대한 시장 기대치를 높이는 데 도움이 될 것"이라면서도 "정부가 경제 회복을 꾀할 것이라는 것은 시사하지만 현 단계에서는 향후 추가 완화 등 일정이 아직 명확하지 않다"고 밝혔다.

스탠다드차타드의 딩솽 수석경제학자는 "정책 변화는 긍정적인 신호이지만 실물 경제에 미치는 영향은 제한적"이라며 "투자와 소비의 개선을 위해서는 앞으로 방역 정책이 더 완화될 필요가 있으며, 실제 효과는 그 이후에 점차 나타날 것"이라고 지적했다.

노무라는 적어도 내년 3월까지는 엄격한 제로 코로나 정책이 지속될 것으로 봤다. 노무라는 보고서를 통해 "올해 초부터 중국의 제로 코로나 조치는 공식적으로는 완화됐지만 실제로는 강화됐다"며 "해외 입국자들의 격리 기간을 10일에서 8일로 줄이고 국제선에 대한 서킷 브레이커를 취소하는 것만으로는 중국으로의 투자를 늘릴 수는 없다"고 밝혔다.